2013年天然橡胶供需展望-【新闻】
2013年天然橡胶供需展望
1.1 全球天然橡胶供需展望：供过于求
1.1.1 全球天然橡胶产量展望：2013年仍然是一个增产年，增产率约为2.8%
根据ANRPC2012年11月份报告（泰国数据参考9月份报告）显示，其预计各成员国在2012年天胶产量较2011年将增长4.6%，至1081.87万吨，据估算全球天胶产量将为1163.3万吨。
遵从审慎性原则，我们根据2003-2012年ANRPC各成员国新增橡胶树种植面积、重新种植面积、胶林单位面积产量，对2013年天胶产量进行了估算：预计2013年ANRPC天胶产量约为1120.21万吨，全球产量约为1204.53万吨。其中，柬埔寨、越南、菲律宾和泰国的产量增幅将较大。总体来看，2013仍然是一个增产年，我们预计其增产率约为3.58%。
表1 全球天胶产量历史数据与预测值（万吨）
柬埔寨
中国
印度
印度尼西亚
马来西亚
菲律宾
斯里兰卡
泰国
越南
ANRPC合计
全球合计
2004
2.6
57.3
74.3
206.6
116.9
7.8
9.5
298.4
41.9
815.3
876.67
2005
2
54.1
77.2
227.1
112.6
7.9
10.4
293.7
48.2
833.2
895.91
2006
2.1
53.8
85.3
263.7
128.4
8.8
10.9
313.7
55.5
922.2
991.61
2007
1.9
58.8
81.1
275.5
120
10.1
11.76
305.6
60.58
925.34
994.99
2008
1.9
54.78
88.1
275.1
107.2
10.28
12.92
309
66
925.28
994.92
2009
3.45
64.34
82
244
85.7
9.77
13.69
316.4
71.13
890.48
957.51
2010
4.22
68.7
85.09
273.5
93.9
9.88
15.3
325.2
75.17
950.96
1022.54
2011
5.13
72.7
89.27
302.9
99.62
10.64
15.82
356.9
81.16
1034.14
1111.98
2012
6.73
79.5
91.3
326.1
95
11.3
15.24
361.2
95.5
1081.87
1163.30
2013*
9.65
87.52
95.16
314.93
95.10
13.56
13.25
397.75
93.68
1120.61
1204.95
资料来源：ANRPC、国泰君安期货研究所
图1 ANRPC天胶产量
资料来源：ANRPC、国泰君安期货研究所
1.1.2 全球天然橡胶需求展望：世界汽车产量是决定天然橡胶需求的关键因素
全球65%-70%的天然橡胶主要用于汽车轮胎生产，汽车轮胎行业的景气度由汽车工业的景气度来决定，故世界汽车工业的增长状况对天然橡胶需求总量具有非常重要的影响。由于全球汽车保有量数据的不可得性，我们将依据全球汽车产量来推算2013年天胶的消费量。
由表4所示，我们发现单位汽车天胶消费量比较稳定，基本维持在0.13-0.15的区间里，故我们取2002-2011年单位汽车天胶消费量的均值作为推算2013年天胶需求量的基本参量。
表2 世界汽车产量与世界天然橡胶消费量情况
全球汽车产量（辆）
全球汽车产量增速
全球天然橡胶消费量（万吨）
单位汽车天胶消费量
2002
58,994,318
755.2
0.1280
2003
60,663,225
2.83%
794.4
0.1310
2004
64,496,220
6.32%
870.1
0.1349
2005
66,482,439
3.08%
906.9
0.1364
2006
69,222,975
4.12%
932.9
0.1348
2007
73,266,061
5.84%
988.4
0.1349
2008
70,520,493
-3.75%
955
0.1354
2009
61,791,868
-12.38%
953
0.1542
2010
77,857,705
26.00%
998.5
0.1282
2011
79,989,155
2.74%
1100
0.1375
平均值
0.1355
资料来源：OICA、IRSG、国泰君安期货研究所
2011年汽车产量仅录得2.74%的增长（2012年的数据尚未公布），出于审慎性原则，我们预计2013年汽车产量在7200-8200万辆之间，由此对天然橡胶消费量进行了估算，结果如表5所示：
表3 2013年世界天然橡胶消费量推算值
全球汽车产量（万辆）
7900
8000
8100
8200
8300
8400
8500
8600
天然橡胶消费量（万吨）
1070.74
1084.30
1097.85
1111.40
1124.96
1138.51
1152.07
1165.62
资料来源：OICA、IRSG、国泰君安期货研究所
1.1.3 全球天然橡胶库存展望：期末库存再度上涨的可能性较大
总体来看，虽然ANRPC最新报告关于泰国等国的数据有缺省，但我们根据之前报告并结合近两个月风调雨顺的情况来看，ANRPC成员国今年期末库存再度上涨的可能性较大，库存的国别结构变化也较大。我们预计，到2012年底，ANRPC的天然橡胶库存量可能将达130万吨，同比增长8.93%；其中中国库存可能达到34.17万吨，同比增长30.57%；印度尼西亚库存为9.04万吨，同比增长11.06%；泰国库存为42.34万吨，同比增长17.16%；越南库存大幅减少，预计期末库存仅为3.52万吨，同比减少47.8%。
图2 ANRPC天胶库存量
资料来源：ANRPC、国泰君安期货研究所
1.1.4 全球天然橡胶供需平衡展望：供过于求
综合考虑上述全球天然橡胶供应和需求，我们预计，2013年全球天胶供过于求，2013年底ANRPC天胶库存可能再度上升。如果全球汽车产量不算特别景气仅为7900万吨，那么天胶将过剩约130万吨；而如果全球汽车产量非常景气能够达到8600万辆，天然橡胶仍然得过剩35万吨。
图3 2013年全球天然橡胶供需关系
资料来源：国泰君安期货研究所
1.2 中国天然橡胶供需展望:进口超过国内产销缺口，2013年结转库存或再增加
1.2.1 中国天然橡胶供应展望：2013年将继续增产
中国的天然橡胶产量在2003-2008年间基本维持在55万吨左右，从2009年起有比较显著的增长，年产量大约为65万吨。ANRPC最新报告估计2012年中国的天然橡胶产量约为79.5万吨，我们运用胶林面积的变化推算出2013年中国的年产量约为87.52万吨；总体来看，中国2013年天胶继续增产的可能性大。
1.2.2 中国天然橡胶需求展望：需求可能受经济复苏带动有所增强
中国是天然橡胶消费大国，年均消费量大概占全球消费量的30%；大部分橡胶用于生产汽车轮胎。我们假设，单位轮胎的天胶消费量满足比较稳定的比例关系，那么我们将通过估计2013年中国轮胎产量从而来推算天然橡胶的消费量。
观察表6发现，单位轮胎的天胶消费量保持着比较平稳的比例变化，2005-2008年基本维持在0.5左右，而从2009年开始基本保持在0.5下方；为了使数据具有更好的可比性，我们选择2010-2012年的平均值0.43作为推算参量。
表4 中国轮胎产量与中国天胶消费量情况
中国轮胎产量（百万条）
中国轮胎产量增长率
中国天胶消费量（万吨）
单位轮胎天胶消费量
2005
308.94
154
0.5
2006
429.42
39.00%
223
0.52
2007
526.94
22.71%
275
0.52
2008
550.95
4.56%
274
0.5
2009
651.45
18.24%
304
0.47
2010
779.82
19.71%
342
0.44
2011
826.69
6.01%
360.2
0.42
2012*
898.69
8.71%
383.4
0.43
2010-2012平均值
11.48%
0.43
2013
预计2012年中国轮胎产量增长率在6%-12%
0.43
注：* 2012年的中国轮胎产量尚未公布，此处为估计值。
资料来源：彭博、ANRPC、国泰君安期货研究所
根据目前轮胎的产能来看，我们估计明年轮胎的产量预计在6%-12%之间。基于此，我们推算2013年中国天然橡胶的消费量如表7所示：正常情况下，2013年中国天胶消费量在408-432万吨之间。
表5 2013年中国天胶消费量推算值
轮胎产量增长率
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
轮胎产量（百万条）
952.61
961.60
970.59
979.57
988.56
997.55
1006.53
天胶消费量（万吨）
408.55
412.40
416.26
420.11
423.97
427.82
431.68
资料来源：国泰君安期货研究所
1.2.3 中国天然橡胶供需平衡展望：2013年期末库存可能再增加
ANRPC的报告中多次更改中国天然橡胶库存的统计口径，综合各期报告整理后，我们得到如表 8所示的中国天然橡胶库存数据，其中既包括了青岛保税区的库存，也包括了生产环节中胶农与加工厂的库存。由于融资性需求令天然橡胶2012年的进口量大增，其相对于2011年增长了15.13%；我们预计2013年中国的天然橡胶进口量仍然会录得较大幅度的增长，初步估计增速约为10%，出口量与2012年相似，那么到2013年底中国天然橡胶的期末库存可能将达到约73万吨（包括青岛保税区部分和胶农、加工厂部分）。但是，如果进口量较2012年有所下降，那么期末的库存压力就会减少很多。
表6 2013年中国天然橡胶供需平衡表
期初库存
产量
进口量
消费量
出口量
期末库存
2009
64.34
261.40
323.00
0.30
2010
56.6
68.70
276.30
342.00
2.53
2011
42.8
72.70
284.80
360.20
0.94
2012
35.67
79.50
327.90
383.40
1.40
2013*
46.17
87.52
360.69
420.00
1.40
72.98
注：* 2013的所有数据均为估计值