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瑞穗证劵首席经济学家安倍经济学五大误区

发布时间:2021-01-21 16:39:05 阅读: 来源:焊线机厂家

瑞穗证劵首席经济学家:安倍经济学五大误区

自从推出以来,“安倍经济学”一直充满争议。应该如何看待安倍经济学对日本以及全球经济的影响?日本股市近期大跌是否意味着是安倍经济学的失败?笔者认为,国内关于安倍经济学的解读存在5个误区。  安倍经济学“无用论”。一季度经济数据似乎反驳了“无用论”。至少短期看效果明显。例如,经济增长方面,一季度日本GDP年化增长3.5%,环比增长0.9%,高出市场预期。工业生产方面,经季节调整以后,日本4月工业生产按月升幅扩至1.7%,连升第五个月,远超市场预期。另外,日本股市从去年以来大涨逾50%。近期日经指数有所回调是对早前大幅上涨的一种回调,并不意味着转折点的到来。从外因看,日本股市下跌受到美联储量化放松退出预期加大及中国经济数据低于预期等利空消息影响。笔者判断,如果未来通胀预期实现,将进一步利好日本股市。  安倍经济学“绝望论”。有观点认为,安倍经济学是日本绝望的体现。但笔者认为,日本将通胀目标史无前例地提高至2%,是对以往过于保守货币政策目标的修正。如果日本通缩持续,日本经济又将继续面临失落的“三十年”,反而更加绝望。与美国相比,日本以往对抗通缩一直都是浅尝辄止。过去20年,每当稍有成效,通胀略见回升,政策便戛然而止,因此最终效果平平,新政策对以往过于呆板政策的修正是值得肯定的。  安倍经济学“引向灾难论”。对于安倍经济学最悲观的判断便是这一政策无异于饮鸩止渴,因为积极的货币政策与财政扩张会推高日本债务,鉴于日本是当前全球债务最高的国家,日本债务占GDP比重为240%,加大财政支出也会加大财政隐忧,如后续政策未能跟进,债务扩张后,日本将最终走向灾难。这意味着,日本是否能够切实出台结构性改革政策,对劳工市场进行深刻改革,即安倍经济学第三枝箭能否及如何发挥效用,最为重要。当然,现在做出判断还为时尚早。  安倍经济学“以邻为壑论”。有观点认为,日元贬值直接造成中国贸易顺差下降与人民币汇率上升,是一场阴谋。但若按此逻辑,日元升值也应造成中国贸易顺差增加。但实际上,2007年-2011年日元大幅升值期间,中国贸易顺差未升反降,从2007年的2万亿占GDP比重7.6%降至如今的1.4万亿,占比2.8%。其实,日元汇率变动对韩美德的影响要显著大于中国,过去日元升值的几年内,韩国贸易顺差大幅提升,2011年韩国贸易顺差超过了300亿韩元,是2007年的2倍。其间,韩国企业,如三星、现代等,借助贬值全球竞争力明显提升。而从贸易收支情况看,日本对中国一直以来保持着贸易逆差,对韩国、美国保持逆差,对德国基本平衡。就日元贬值而言,韩国企业受到的冲击更大。  安倍经济学“货币战争论”。本轮日元贬值是对早前日元大幅升值的修正。日元不会一路贬值下去,如果日元对美元超过110,便超出了国际上普遍认为的均衡汇率区间,相信国际社会态度会发生明显转变。对日本来讲,日元也非越贬值越有利。由于日元贬值造成了日本进口价格的提升,成本上涨对于日本进口石油和天然气显然造成了较大压力。日本官方与学界也大多赞同日元的合理水平应该在100-110之间。

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