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陈东海希腊债务是个还未清除的炸弹

发布时间:2021-01-21 17:05:45 阅读: 来源:焊线机厂家

陈东海:希腊债务是个还未清除的炸弹

希腊以及欧元区的债务窟窿自欧债危机爆发以来困扰了全球经济长达三年多时间。而从2012年下半年起,欧洲和国际社会对于希腊和南欧几个陷入深度债务危机的国家的援助逐渐开始发挥作用,欧元渐渐见底反弹。转眼又快两年时间过去,世人差不多把希腊和欧洲债务问题给忘记了。  然而,希腊债务问题最近又被人给重新提起来了。希腊的经济局势可能还在长期的慢性恶化的过程中。第一个征象是,希腊的国债收益率又大幅上升了。在希腊爆发债务危机后,希腊的10年期债务曾一度攀升至40%的水平,而2年期国债收益率甚至超过100%。在2012年下半年以后,希腊的国债收益率创出了三个相对低点,分别在2013年1月降至10%左右、2013年5月降至了8%左右。在这两个低点之后又出现过反弹,而后再继续下降。上月,该收益率逼近了6%左右,这是2010年1月以来的最低点。

近日希腊的10年期国债收益率返回到接近7%,目前回升幅度大约是15%左右。上两次创低点后,回升幅度大约分别是30%和50%。同时,目前该收益率回升还没有突破下降趋势线。所以单从该收益率的回升幅度看,尚不足以引起惊慌。  但是如果分析希腊和欧元区局势平静的前因后果,那么谁都知道希腊债务问题就是一颗不定时的炸弹,前期的各种救援措施,只是缓和了引爆这颗炸弹的环境温度,炸弹本身并没有被排除。  回顾对于希腊债务危机的救援过程,短期的作用还是很显著的。第一个办法是输血。欧盟、欧洲央行、国际货币基金组织(IMF)三驾马车等在组建了临时性的EFSF救援基金后,又组建了永久性救援机制ESM。同时,欧洲央行则力推货币直接交易方案(OMT)和长期再融资行动(LTRO)操作。第二个办法是销账,总共二次直接减记希腊超过千亿欧元的债务。第三个办法是打气。欧洲央行公开宣称捍卫欧元,绝对不放弃希腊。三个办法同时发力,希腊的10年期国债收益率终于节节下降,到达7%的安全警戒线之下。欧元由此也从当时的历史低点反弹了约17%。  这三个产生了一定作用的办法,如今细细辨析起来,对于希腊的救援,应该说是个治标不治本的办法。其一,希腊债务危机最危急时,其公共债务占GDP的比例大约是170%左右,二次减记后降低至大约110%左右。可是,由于希腊的经济持续萎缩,目前这一比例又回到了约170%左右。  其二,希腊经济在2010年底跌入谷底,GDP增长率是-9.2%,随后几年虽然GDP衰退的速率逐渐下降,但最新的数据是-1.1%,希腊经济还远远没有摆脱衰退。即使今年经济不再衰退,也并不代表就已经转向踏上了增长的道路。特别严重的,是希腊的就业情况糟糕至极。最近5个月的失业率是26.9%、28.4%、27.3%、26.8%、27.6%。而青年人失业率则超过了60%,埋藏着巨大的社会动乱隐患。  所以,就眼下并没有改善的希腊债务比例及其经济状况而言,与其说欧盟花费超过千亿欧元救助计划拯救了希腊,不如说只是暂时把希腊挽留在了欧元区从而让摇摇欲坠的欧元逃过一劫,获得了喘息时机而已。可吊诡的是,欧元在最近两年里的大幅度走强,反过来却加重了希腊走出经济困局的难度。  也就在希腊局势暂时平静的近两年里,投资者又蜂拥而入希腊国债。或许是欧盟的救助让这些投资者们低估了希腊经济的风险。4月10日,希腊通过银团标售了30亿欧元国债,票面收益率是4.75%。希腊副总理维尼泽洛斯声称,这次发行五年期国债获得了至少8倍的超额认购。据希腊财长萨马拉斯在一份声明中称,国外机构投资者收购了约90%份额。这样的国债销售纪录,足让希腊官员对外发表信心满满的讲话。不过,如果明白如此高的认购,是因为这批债务是受到英国监管机构的监管的话,对市场的“信心”就不能不抱有疑问了。  按照英国监管规则,这批国债未来是不能再减记的。  但希腊人不怕,如果未来真的还不上钱的话,这批国债并非没有减记的可能。有传闻显示,在最近一次的欧盟财长会议上,雅典政府流露了减记新债务的想法。这再明白不过地表明希腊债务问题实际上还是一颗未清除的炸弹。正如上文所说,其债务比例与二次减记前相比没有改善、其经济还在衰退,其失业状况还在恶化。这些有期限的国债,希腊很可能在未来还是还不上的。即使接受英国监管制度的监管,一个主权国家还不上债务,投资者又能奈其何?  这么看来,近日希腊国债收益率重新抬头,是市场表现出理性的结果。虽然该收益率还未打破下降趋势线,但离7%的警戒线已经不远,过度参与希腊的投资,风险还是很大的。当然,希腊的局面也有不断好转的一面,不排斥有投资人看中希腊国债高风险中蕴藏的高收益,若希腊经济未来果真走上坦途,自然会获得超额回报。但再怎么说,希腊国债收益率重新上升,至少清楚地向世人表明,在希腊经济未能刮骨疗毒之前,在其经济重新获得竞争力之前,投资其国债,还需慎之又慎。

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